표 3 주요 변수의 ADF 검정 결과

변수(로그 변환)	원자료(Level)		1차 차분(1st diff.)		판정
	t-Statistic	p-Value	t-Statistic	p-Value	(5% 유의수준)
반환보증 가입 건수	–1.5423	0.8142	–6.3818	0.0000	I(1)
전세가율	–0.9702	0.9480	–3.7379	0.0036	I(1)
COFIX 금리	–1.7051	0.7486	–3.2173	0.0190	I(1)
부동산 소비 심리지수	–2.0706	0.5625	–4.8898	0.0000	I(1)
PIR	–2.8789	0.1695	–5.0884	0.0000	I(1)
실업률	–3.9293	0.0111	–4.5806	0.0001	I(0), I(1)

주 : 1) 본 ADF 단위근 검정은 84개월이라는 시계열 표본의 특성과 이후 구축될 다변량 모형(VECM) 간의 방법론적 통일성을 확보하기 위해, 검정의 최대 시차를 2개월(lag=2)로 통제하여 수행하였다.
2) 각 시계열 데이터가 지닌 본연의 추세를 왜곡 없이 반영하기 위해 원자료(level) 변수 검정에는 상수항과 추세항을 모두 포함하였으며, 1차 차분을 통해 수학적으로 추세가 제거된 변수에 대해서는 상수항만을 포함하여 검정력의 누수를 방지하였다.
3) 귀무가설(H₀)은 ‘시계열 자료에 단위근이 존재한다(즉, 데이터가 비정상적이고 불안정하다)’이다. 산출된 검정 통계량의 p-value가 유의수준 5%(0.05) 미만일 경우 귀무가설을 기각하고 해당 시계열이 안정적(stationary)이라고 판정한다.
4) 판정란의 ‘I(0)’(영차 적분)는 차분을 하지 않은 원자료 상태에서 이미 통계적으로 안정적인 시계열임을 뜻하며, ‘I(1)’(일차 적분)은 원자료 상태에서는 불안정하나 1차 차분을 수행한 후 안정화되는 시계열을 의미한다.
5) ADF, augmented Dickey-Fuller; Diff., difference; COFIX, cost of funds index; PIR, price income ratio.