표 6 VECM 기반 그랜저 인과관계(Granger causality) 검정 결과

종속변수 (Y)	독립변수 (X)	카이제곱 통계량(χ2)	p-Value	판정 (Decision)
반환보증 가입 건수 (증감분 Δ ln Y)	전세가율	4.7831	0.0287	기각 (Reject)
	COFIX 금리	2.0364	0.1536	채택 (Accept)
	부동산 소비심리 지수	2.6525	0.1034	채택 (Accept)
	PIR	0.1591	0.6900	채택 (Accept)
	실업률	0.0005	0.9814	채택 (Accept)

주 : 1) 모든 변수를 자연로그 변환 후 1차 차분한 정상 시계열을 바탕으로 본 검정을 수행함.
2) 귀무가설(H₀)은 ‘독립변수는 종속변수를 그랜저 인과하지 않는다’임.
3) 유의수준 5% 기준에서 유의확률이 0.05 미만(p-value< 0.05)일 경우, 귀무가설을 ‘기각’하여 두 변수 간에 유의미한 그랜저 인과관계가 존재함을 의미함.
4) 종속변수와 독립변수의 역방향 검증 결과 모든 변수에서 그랜저 인과관계가 존재하지 않음을 확인함.
5) VECM, vector error correction model; COFIX, cost of funds index; PIR, price income ratio.