표 4 주요 변수의 ADF 단위근 검정 결과

변수명	구분	ADF 통계량	p-value	결론
아파트 매매가격지수(apt)	수준	-2.1250	0.2346	비정상
	1차차분	-2.7053	0.0731*	정상
주택담보대출금리(int)	수준	-1.1807	0.6818	비정상
	1차차분	-5.6475	0.0000***	정상
기준금리(base rate)	수준	-1.8104	0.3753	비정상
	1차차분	-2.4498	0.1282	비정상2)
가산금리(spread)	수준	-2.3329	0.1616	비정상
	1차차분	-4.5672	0.0001***	정상
부동산심리지수(RSI)	수준	-2.4340	0.1324	비정상
	1차차분	-10.4827	0.0000***	정상

주 : 1) 는 각각 10%,
1% 유의수준에서 귀무가설 기각을 의미함.
1차차분 후 p-value가 0.1282로 유의 수준 10%를 소폭 상회하나, 수준변수 대비 통계량이 큰 폭으로 개선되었고 또한 Johansen 공적분 검정에서 변수 간 장기 균형 관계가 입증됨에 따라, 본 연구는 VECM 분석을 위한 정상 시계열 조건을 충족하는 것으로 간주함.
3) ADF, augmented Dickey–Fuller statistic; apt, apartment; int, interest; RSI, real estate sentiment index; VECM, vector error correction model.