표 5 기업부동산이 기업가치에 미치는 영향: 기업지배구조 등급 및 보유목적에 따른 차이

변수명	보유부동산			사업용 부동산			투자부동산
	High (A+/A)	Mid (B+)	Low (B/C/D)	High (A+/A)	Mid (B+)	Low (B/C/D)	High (A+/A)	Mid (B+)	Low (B/C/D)
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)	(7)	(8)	(9)
부동산 보유 비율	0.394	-0.735	-0.398	0.320	-0.660	-0.264	4.305^*	-1.539	-0.825^*
부동산 보유 비율	[1.397]	[-1.203]	[-1.625]	[1.254]	[-1.159]	[-1.090]	[1.846]	[-0.860]	[-1.946]
기업 규모	-0.085^*	-0.066^*	-0.088^***	-0.088^*	-0.061	-0.089^***	-0.067	-0.071	-0.088^***
기업 규모	[-1.878]	[-1.664]	[-3.868]	[-1.893]	[-1.609]	[-3.858]	[-1.424]	[-1.573]	[-3.851]
업력	-0.178^*	-0.183	-0.037	-0.177^*	-0.186	-0.043	-0.211^**	-0.172	-0.028
업력	[-1.706]	[-1.288]	[-0.680]	[-1.681]	[-1.305]	[-0.809]	[-1.998]	[-1.177]	[-0.507]
부채비율	-0.135	0.067	0.003	-0.137	0.071	0.003	-0.113	0.058	0.003
부채비율	[-1.595]	[0.940]	[0.884]	[-1.605]	[0.976]	[0.959]	[-1.380]	[0.878]	[0.965]
ROA	1.496	3.488	-0.668^*	1.510	3.528	-0.666^*	1.213	3.502	-0.657^*
ROA	[1.447]	[1.534]	[-1.727]	[1.440]	[1.540]	[-1.717]	[1.448]	[1.541]	[-1.697]
잉여현금흐름	0.005	0.005	-0.0005	0.004	0.005	-0.001	0.004	0.005	-0.0005
잉여현금흐름	[1.205]	[1.482]	[-0.525]	[1.164]	[1.479]	[-0.539]	[1.012]	[1.427]	[-0.504]
R&D	8.807^**	11.922^**	14.092^***	8.746^**	11.740^**	14.142^***	9.563^***	11.688^**	14.234^***
R&D	[2.570]	[2.274]	[4.253]	[2.522]	[2.244]	[4.267]	[3.205]	[2.179]	[4.273]
Constant	4.185^***	3.465^***	3.420^***	4.277^***	3.319^***	3.427^***	3.732^**	3.460^***	3.326^***
Constant	[2.941]	[3.186]	[5.641]	[2.942]	[3.242]	[5.589]	[2.541]	[3.052]	[5.604]
Time	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes
Industry	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes
관측치	124	453	1,994	124	453	1,994	124	453	1,994
Adj-R²	0.423	0.167	0.183	0.418	0.165	0.181	0.443	0.162	0.182
F-통계량	5.510^***	4.949^***	19.559^***	5.422^***	4.887^***	19.294^***	5.883^***	4.809^***	19.532^***

주 : 열(1)~열(3)은 부동산보유 비율에 보유부동산(사업용 부동산+투자부동산)을 사용하였고, 열(4)~열(6)은 부동산보유 비율에 사업용 부동산, 열(7)~열(9)는 부동산보유 비율에 투자부동산을 사용한 결과임.
대괄호 안의 값은 기업 단위의 클러스터 표준오차(Firm Level Cluster-Standard Error)를 반영한 T-값임.
는 각각
p<0.1,
p<0.05,
p<0.01을 의미함.