표 6 기업부동산이 기업가치에 미치는 영향 : E.S.G 등급 및 보유목적에 따른 차이

변수명	보유부동산			사업용 부동산			투자부동산
	High (A+/A)	Mid (B+)	Low (B/C/D)	High (A+/A)	Mid (B+)	Low (B/C/D)	High (A+/A)	Mid (B+)	Low (B/C/D)
	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)	(7)	(8)	(9)
Panel 1. E.S.G
부동산 보유 비율	-0.328	0.106	-0.522*	-0.400	0.033	-0.370	1.429	1.303	-1.194**
	[-0.490]	[0.225]	[-1.902]	[-0.604]	[0.094]	[-1.129]	[0.403]	[0.453]	[-2.129]
Constant	6.767**	1.853***	3.588***	6.747**	1.874***	3.626***	6.365*	1.658**	3.454***
	[1.990]	[2.617]	[4.558]	[2.035]	[2.620]	[4.529]	[1.804]	[2.101]	[4.380]
통제변수	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes
관측치	212	344	1,950	212	344	1,950	212	344	1,950
Adj-R2	0.285	0.449	0.155	0.286	0.448	0.151	0.284	0.451	0.156
Panel 2. 환경경영(environmental responsibility)
부동산 보유 비율	-0.307	-0.098	-0.552**	-0.393	-0.074	-0.310	1.633	-0.288	-1.285**
	[-0.491]	[-0.209]	[-1.997]	[-0.643]	[-0.189]	[-1.131]	[0.472]	[-0.181]	[-2.260]
Constant	6.253**	0.984	3.565***	6.256**	0.961	3.611***	5.906*	0.962	3.370***
	[2.061]	[1.223]	[3.872]	[2.102]	[1.251]	[3.847]	[1.942]	[1.155]	[3.682]
통제변수	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes
관측치	278	507	1,663	278	507	1,663	278	507	1,663
Adj-R2	0.373	0.204	0.163	0.374	0.204	0.158	0.373	0.204	0.164
Panel 3. 사회책임경영(social responsibility)
부동산 보유 비율	0.313	-0.395	-0.479*	0.121	-0.336	-0.250	5.021	-0.772	-1.219**
	[0.363]	[-1.559]	[-1.784]	[0.151]	[-1.479]	[-0.914]	[1.143]	[-0.719]	[-2.056]
Constant	6.702***	2.158***	3.422***	6.839***	2.105***	3.448***	6.129***	2.239**	3.258***
	[2.826]	[2.670]	[4.379]	[2.946]	[2.641]	[4.339]	[2.610]	[2.567]	[4.161]
통제변수	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes	Yes
관측치	288	363	1,866	288	363	1,866	288	363	1,866
Adj-R2	0.386	0.391	0.138	0.385	0.390	0.135	0.398	0.388	0.140

주 : 열(1)~열(3)은 부동산보유 비율에 보유부동산(사업용 부동산+투자부동산)을 사용하였고, 열(4)~열(6)은 부동산보유 비율에 사업용 부동산, 열(7)~열(9)는 부동산보유 비율에 투자부동산을 사용한 결과임.
이 표의 모든 분석 결과는 기업 규모, 업력, 부채비율, ROA, 잉여현금흐름, R&D, 연도 더미, 산업 더미를 통제변수로 포함하고 있으며, 주요 결과의 요약을 위해 보고를 생략함.
대괄호 안의 값은 기업 단위의 클러스터 표준오차(Firm Level Cluster-Standard Error)를 반영한 T-값임.
는 각각
p<0.1,
p<0.05,
p<0.01을 의미함.